กลยุทธ์เงินเฟ้อของธนาคารกลางไทยกำลังเผชิญบททดสอบจากภาวะเงินฝืด

A Rare Deflationary Phase

ใน 2025 ประเทศไทยมี เงินเฟ้อติดลบติดต่อกัน 3 เดือน ได้แก่:

• –0.22% in April

• –0.57% in May

• –0.25% in June

ปัจจัยหลักมาจาก ราคาพลังงาน ที่ลดลง และ มาตรการอุดหนุนของภาครัฐ แนวโน้มเงินฝืดที่เกิดขึ้นโดยไม่คาดคิดนี้ทำให้เกิดความกังวลเรื่องอุปสงค์ที่อ่อนแรง และเป็นแรงผลักให้เกิดการเปลี่ยนทิศทางนโยบาย

Rate Cuts Signal a Shift in Thailand CBT Inflation Strategy

เพื่อรับมือแรงกดดันเงินฝืด BOT ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ลง 25 basis points เหลือ 2.0% เมื่อวันที่ April 30, 2025—นับเป็นการลดครั้งที่ 3 นับตั้งแต่ October 2024 การขยับครั้งนี้สะท้อนว่าธนาคารกลางมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการดูแลทั้งเสถียรภาพราคาและแรงส่งของเศรษฐกิจ และเป็นสัญญาณชัดเจนว่า Thailand CBT Inflation Strategy กำลังปรับตัวให้สอดรับกับความเปลี่ยนแปลงของสภาพเศรษฐกิจ

Read Also: การปรับตัวเชิงรุกต่อเงินเฟ้อไทยและความยืดหยุ่นด้านนโยบาย

Core Thailand CBT Inflation Strategy Remains Positive

แม้เงินเฟ้อทั่วไปจะติดลบ แต่ เงินเฟ้อพื้นฐาน—ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่ผันผวน—ยังคงเป็นบวก โดยทรงตัวอยู่ระหว่าง 0.9% ถึง 1.06% สะท้อนว่า อุปสงค์พื้นฐานยังไม่หายไป และเศรษฐกิจยังไม่ได้เผชิญวงจรเงินฝืดเชิงลึกและเป็นวงกว้าง

ผลกระทบของเงินฝืดที่แตกต่างกันไปตามภาคส่วน

แม้ภาพรวมเศรษฐกิจไทยยังมีความทนทาน แต่บางภาคส่วนได้รับผลกระทบจากเงินฝืดชัดเจนกว่า ภาคเกษตรซึ่งคิดเป็น 8-10% of GDP ราคาสินค้าส่งออกหลักอย่างข้าวและยางพาราปรับลดลง 4-6% year-on-year ใน Q2 2025 กดดันรายได้เกษตรกร ขณะเดียวกันภาคท่องเที่ยวซึ่งเป็นแรงขับสำคัญของการเติบโต เผชิญ อัตราค่าห้องพักและราคาทัวร์ที่ลดลง จากอุปสงค์ที่ซบเซา โดยเฉพาะจากนักท่องเที่ยวจีน

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกอุตสาหกรรมที่จะลำบาก อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค และ สินค้าคงทน ได้อานิสงส์จากต้นทุนปัจจัยนำเข้าที่ลดลง โดยราคาสมาร์ทโฟนและเครื่องใช้ไฟฟ้าปรับลง 3-5% ช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายในส่วนที่ไม่จำเป็น (discretionary spending) ขณะที่ การลดดอกเบี้ยของ BOT ยังช่วยบรรเทาภาระให้ ผู้ประกอบการขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) ด้วยต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลง สำหรับธุรกิจที่ต้องดำเนินงานท่ามกลางสภาพแวดล้อมเงินฝืด

Read Also: เบื้องหลังกลยุทธ์ไทยที่ช่วยให้การท่องเที่ยวฟื้นตัวอย่างชาญฉลาด

Policy Framework Under Review

ด้วยการตระหนักถึงความจำเป็นด้านความยืดหยุ่น เจ้าหน้าที่ไทยจึง ปรับประมาณการเงินเฟ้อปี 2025 ลงมาอยู่ในช่วง 0.0%–1.0% จากกรอบเป้าหมายเดิม 1.0–3.0% การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนการยอมรับมากขึ้นว่า ปัจจัยภายนอก—เช่นช็อกด้านอุปทานและการชะลอตัวของการค้าโลก—ทำให้ต้องมี กรอบการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อที่ยืดหยุ่นกว่าเดิม

BOT ส่งสัญญาณว่า เปิดกว้างต่อการปรับเพิ่มเติมในอนาคต รวมถึงการหารือเรื่องการนิยามเป้าหมายเงินเฟ้อใหม่ การปรับทิศทางนี้ไม่ได้หมายถึงการละทิ้งกรอบเดิม—แต่คือการทำให้ทันสมัย เพื่อรองรับแรงกระแทกระยะสั้นโดยไม่บั่นทอนความน่าเชื่อถือในระยะยาว

Economic Growth and Thailand CBT Inflation Strategy Linked

คาดว่า GDP ไทยจะเติบโตที่ 2.3% in 2025 และ 1.7% in 2026 โดยมีเป้าหมาย 2.8–3% ในช่วงปีต่อ ๆ ไป Thailand CBT Inflation Strategy มีเป้าหมายสนับสนุนเป้าหมายดังกล่าว ด้วยการทำให้ความเคลื่อนไหวของราคาไม่กระทบความเชื่อมั่นผู้บริโภคหรือการวางแผนของภาคธุรกิจ การลดดอกเบี้ยจึงช่วยเพิ่ม “พื้นที่หายใจ” ที่จำเป็น เพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายและการลงทุน

Balancing Stability with Flexibility

การดำเนินการของ BOT ใน 2025 สะท้อน การปรับแนวทางแบบยึดความเป็นจริง ในการดำเนินนโยบายการเงิน แม้ยังยึดมั่นการควบคุมเงินเฟ้อในระยะกลาง แต่ธนาคารกลางก็ชัดเจนว่า พร้อมยอมรับการเบี่ยงเบนในระยะสั้น เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน สมดุลระหว่าง ความน่าเชื่อถือ และ การตอบสนองได้ทันท่วงที กำลังกลายเป็นลักษณะเด่นของนโยบายการเงินไทยที่กำลังพัฒนา